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智通财经APP获悉,晨星发布研报称,上调宽护城河的百胜中国(09987,YUMC.US)美股每股公允价值1%至77美元,予以港股公允价值600港元。目前美股股价约45美元,仍被严重低估,市盈率为2027年预测13倍,管理层承诺将100%的自由现金流返还给股东。
百胜中国已与Yum! Brands(YUM.US)签署最终协议,以12亿美元现金对价收购必胜客品牌在中国的所有权。交易完成后,百胜中国将无需向Yum! Brands支付任何特许经营费。交易预计将于2026年第三季度完成。
该行认为,相对于必胜客中国的基本经济状况和增长潜力而言,12亿美元的收购价格颇具吸引力。仅从节省特许经营费这一因素来看,该交易就能够提升公司估值,而策略灵活性的增强更带来额外的增长潜力。百胜中国支付的12亿美元约为2025年特许经营费节省额的20倍,低于该行根据公允价值估算得出的25倍市盈率。策略灵活性是更大的长期得益。完全所有权将使百胜中国能够更快地推出菜单创新、新的门店模式和IP合作项目,从而更好地契合消费者趋势并促进销售增长。
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